证券从业资格考试考点：债券估值的基本原理（第五章第四节）
作者：泽稷编辑 发布时间：2018-10-24 17:48
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考点解读
一、债券估值的基本原理
债券估值的基本原理就是现金流贴现。把现金流入用适当的贴现率进行贴现并求和，便可得到债券的理论价格。
二、影响债券价值的基本因素
1.面值
面值越大，债券价值越大(同向)。
2.票面利率
票面利率越大，债券价值越大(同向)。
3.折现率
折现率越大，债券价值越小(反向)。
债券定价的基本原则是：
折现率等于债券利率时，债券价值就是其面值;
如果折现率高于债券利率，债券的价值就低于面值;
如果折现率低于债券利率，债券的价值就高于面值。
4.到期时间
对于平息债券，当折现率一直保持至到期日不变时，随着到期时间的缩短，债券价值逐渐接近其票面价值。如果付息期无限小则债券价值表现为一条直线。
(1)平息债券
①付息期无限小(不考虑付息期间变化)
溢价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐下降。
平价：随着到期时间的缩短，债券价值不变。
折价：随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。
即：最终都向面值靠近。
【扩展】其他条件相同情况下，对新发债券来说：
溢价发行的债券，期限越长，价值越高;
折价发行的债券，期限越长，价值越低;
平价发行的债券，期限长短不影响价值。
②流通债券(考虑付息间变化)
流通债券的价值在两个付息日之间呈周期性变动。
(2)零息债券
随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升，向面值接近。
(3)到期一次还本付息
随着到期时间的缩短，债券价值逐渐上升。
5.利息支付频率
债券付息期越短价值越低的现象，仅出现在折价出售的状态。如果债券溢价出售，则情况正好相反。
结论：
对于折价发行的债券，加快付息频率，价值下降;
对于溢价发行的债券，加快付息频率，价值上升;
对于平价发行的债券，加快付息频率，价值不变。
